CITIBanamex, estrategia y precio de venta.

A principios del año (2022),  Citigroup ha anunciado qué va a vender (a nivel internacional) toda su banca de consumo o retail y otras unidades de negocio excepto la banca institucional. La venta de las unidades de negocio viene motivada por motivos de estrategia del grupo y no por costos o reducción de rentabilidad. En el año 2021 Citigroup declaro un nivel de utilidades de casi 22 mil millones de US$. CitiBanamex va a suponer la mayor operación financiera de la década en México.

 “Seguimos transformando nuestro banco con un enfoque en la simplificación y la construcción de una cultura de excelencia. Hemos visto la resiliencia y la importancia de Citi ya que hemos apoyado a nuestros clientes a través de aguas desconocidas y continuaremos sirviéndolos con orgullo”.

CEO CitigroupJane Frase

Citigroup es uno de los pocos bancos de USA que ha mantenido una presencia constante en Latinoamérica desde hace décadas, y desde 1929 en México.

Desde un punto de vista financiero nos caben dos preguntas, ¿Banamex es un buen negocio?, ¿cuál es el Valor de Banamex?

Citigroup ha declarado a través de su directora ejecutiva Jane Fraser, repetidas veces que obtienen muy buenos dividendos y rentabilidades de su negocio en México, que la venta se debe principalmente a una estrategia general del grupo la cual se basa en la concentración y enfoque de sus actividades en la banca patrimonial y privada. A su vez, el banco ha declarado que existen determinados mercados de los cuales pretende salir a corto plazo, dejando claro que el negocio del consumo y retail en México goza de excelente salud pero que su estrategia pasa por concentrarse en la banca institucional.

CitiGroup ha anunciado el acuerdo de venta con UOB Group (UOB) para la adquisición de sus unidades de negocio de banca de consumo en Indonesia, Malasia, Tailandia y Vietnam.

Con respecto al volumen de negocio del banco en México, Citigroup reportó utilidades por 1.1 mil millones de dólares lo que representa una disminución del 4% con respecto al año anterior, esta disminución se ve reflejada en un descenso de los niveles de préstamo ante la banca minorista como en tarjetas de crédito.

¿Cual es valor de CitiBanamex?

El Valor estimado para Citibanamex puede oscilar en un rango entre los 30 mil y 40 mil Millones de US$, lo cual va a depender sobre todo de las estimaciones que se hagan por la prima de mayoría, control y del proceso de adquisición.

Es importante destacar que en el año 2001 Citigroup adquiere Banamex (segundo banco de México por volumen de activos en dicha época), el monto de la adquisición fue de 12.5 Mil Millones de US$ (50% en efectivo y 50 % en acciones). A su vez, en dicha transcción no se pagaron impuestos relativos gracias a la legislación vigente en el momento.

Citigroup aún no ha mostrado una la estrategia de venta de la unidad de negocio de México, la cuál puede ir desde la venta a través de un proceso de licitación o de negociación, como la emisión de una oferta pública de adquisición (IPO o colocación de las acciones en el mercado).

Valor de mercado y el precio final de CitiBanamex, estará en función de:

• Situación de actual financiera y estratégica del CitiBanamex
• Rentabilidad esperada en el mercado Mexicano
• Crecimiento y potencial del mercado Mexicano para los próximos años
• Perspectivas de la situación política.
• Valor de marca y posicionamiento de la unidad de negocio
• Valor intrínseco de los activos para un posible inversor (incluidos activos tangibles e intangibles)
• Prima de adquisición, control y mayoría.
• Proceso de competencia en la venta

En la actualidad una estimación del Precio final de Venta de CitiBanamex se sitúa de 30 a 40 Mil Millones de US$.

El proceso de valoración es complejo no obstante e independientemente del valor que se pueda alcanzar a través de la aplicación de deversas metodologías (rentabilidad o múltiplos de mercado), el valor y sobre todo del precio final que pueda llegar a tener la unidad de negocio va a depender en buena medida de las primas de adquisición y de mayoría que el mercado y los posibles postores puedan llegar a ofertar.

El momento es muy interesante, ya que el mercado mexicano ofrece muy buenas perspectivas de negocio a medio y largo plazo y las condiciones financieras a nivel internacional (excesiva liquidez en los mercados) pueden favorecer una operación financiera (bajos tipos de interés y apalancamiento de la operación). Parece ser que desde un punto de vista regulatorio y de concentración de negocio, una posible adquisición por parte de los principales bancos de México no se consigue a corto plazo.

La entrada de un inversor local se muestra a priori difícil, dado los montos que puede llegar a suponer la operación y sus riesgos financieros. Uno de los problemas que el mercado ha visto ha sido la poca integración que ha existido entre el management de CITIGroup y el cuadro directivo local, un inversor ajeno al sistema financiero se encontraría con dicho problema. Es notorio observar como Banamex ha disminuido su posición en el mercado.

A su vez, en México existen una serie de bancos de menor tamaño pero con una sólida capitalización y sobre todo con inversores detrás que cuentan con amplias fuentes de financiamiento. Parece ser que en un primer momento este tipo de inversores contarían con la capacidad financiera y con el beneplácito del autoridad política, que ya en repetidas ocasiones ha mostrado el interés de que la inversión se quede en manos locales. No vamos hacer un análisis desde el punto de vista de finanzas públicas de la conveniencia de que el inversión privada sea nacional o extranjera.

Por otra parte, una operación pública de adquisición (IPO por sus siglas en inglés “Initial Public Offering”), se muestra muy complicado debido a que en un primer momento los plazos y que el valor que puede obtener puede ser castigado con descuento superior a lo esperado. Desde un punto de vista de estrategia de fusiones y adquisiciones una operación de este tipo no es aconsejable.

Otro posible escenario es la entrada de un banco internacional de mercado Mexicano. Este escenario hoy por hoy se vislumbra con una probabilidad pequeña, ningún banco internacional hasta ahora ha publicado o ha dado alguna noticia referente a la adquisición de la unidad de negocio y una operación de esta envergadura tendría que contar a la fuerza con el beneplácito de las autoridades políticas y financieras del país, las cuales no se han mostrado muy receptivas a dicha posibilidad, aunque una inversión extranjera tiene un notable beneficio para las arcas públicas y supone un espaldarazo a nivel internacional para la confianza en el país.

En conclusión, podemos decir que a pesar de que la noticia de la salida de CitiGroup del mercado mexicano puede parecer en el primer momento una mala noticia sobre todo en el ámbito político, puede convertirse en una oportunidad de crecimiento para el país y de fortalecimiento de su sistema financiero, el proceso de venta será muy complicado, no lento (CitiGroup ha comentado que quiere encauzarlo de una forma rápida), con oferentes muy dispares y con la presencia de los reguladores tanto de EEUU y México como de las autoridades políticas de ambos países vigilando el proceso. El componente económico y financiero es importante pero no vamos a dejar de lado las implicaciones políticas que pueda llegar a tener dicho proceso.

Independientemente del valor sentimental que tiene Banamex para México, al final el país se juega la credibilidad de su sistema financiero.

Autor

Jesús M. Pérez de Vega, jperez@pdv-a.com, www.pdv-a.com

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Información adicional:

www.banamex.com

https://www.banamex.com/es/conoce_banamex/informacion_financiera/grupo_financiero_banamex/info_financiera.htm

https://www.citigroup.com/citi/

https://www.citigroup.com/citi/investor/pres.htm

https://www.gob.mx/cnbv