Los gestores de fondos y bancas privadas, aunque mantienen un tono optimista respecto a las bolsas y han incrementado su exposición a la renta variable, no pueden ignorar los riesgos crecientes que han emergido en los últimos meses. La victoria de Donald Trump en las elecciones presidenciales de Estados Unidos ha añadido una capa adicional de incertidumbre, especialmente por su política arancelaria y su potencial impacto en la economía europea y en otras regiones clave, como China.
Principales riesgos en las bolsas de valores
Los gestores de fondos han identificado el aumento del proteccionismo como el principal riesgo para sus carteras, superando incluso preocupaciones como la desaceleración de la globalización o una corrección abrupta en el sector tecnológico. Este último, particularmente el Nasdaq, ha sido objeto de advertencias sobre una posible burbuja, especialmente en empresas vinculadas a la inteligencia artificial.
Durante su intervención en el Foro Económico Mundial de Davos, Trump dejó claro que su política comercial será agresiva. Advirtió que las empresas que no fabriquen en Estados Unidos enfrentarán aranceles y criticó la regulación europea, afirmando que «la UE trata mal a Estados Unidos» y dificulta la entrada de productos estadounidenses en su mercado. Estas declaraciones han encendido las alarmas entre los inversores, que temen un impacto negativo en los flujos comerciales y en la estabilidad económica global.
Otro foco de preocupación para los gestores es el repunte en las rentabilidades de la renta fija, impulsado por sólidos datos económicos y la posibilidad de que la Reserva Federal (Fed) adopte una postura más agresiva en su política monetaria. Tras la reunión de diciembre, los rendimientos de los bonos han experimentado un notable incremento. El bono estadounidense a diez años ha superado el 4,6%, mientras que el bund alemán ha alcanzado el 2,51% y el bono español el 3,17%. Estos niveles, significativamente más atractivos que hace unas semanas, están redefiniendo las estrategias de inversión.
A pesar de este escenario, los gestores mantienen una visión positiva sobre las perspectivas de las bolsas, especialmente en Estados Unidos, donde la victoria de Trump ha inyectado cierto optimismo. Sin embargo, Europa enfrenta mayores incertidumbres, particularmente debido a la inestabilidad política en varios de sus miembros.
Los mercados emergentes han sido los más afectados por la fortaleza del dólar y las políticas de Trump. La depreciación de sus divisas frente al dólar estadounidense ha generado presiones adicionales, y se espera que esta tendencia continúe en los próximos meses. Actualmente, el euro cotiza a 1,04 dólares, y dos de cada tres gestores anticipan que podría caer por debajo de la paridad por primera vez desde noviembre de 2022.
La confianza en las bolsas se refleja en la reconfiguración de las carteras de inversión. Muchos gestores han decidido reducir su liquidez y aumentar su exposición a la renta variable, en detrimento de los activos alternativos, que han mostrado señales de sobrevaloración. En una cartera moderada, la renta variable representa el 46,17%, frente al 41,75% de la renta fija, con un 6,64% en alternativos y un 6,32% en efectivo, esperando oportunidades puntuales en el mercado.
El optimismo de los gestores se sustenta en la sólida situación macroeconómica actual, tanto a nivel global como en España. Las perspectivas son favorables, con más sorpresas al alza que a la baja, especialmente tras los avances en la lucha contra la inflación. Sin embargo, la inversión socialmente responsable (ESG) ha perdido parte de su atractivo. La salida de BlackRock de la Net Zero Asset Managers Initiative (NZAM) ha sido interpretada como un golpe simbólico para el movimiento ESG, aunque la firma ha reiterado su compromiso con la inversión climática.
El 59,1% de los gestores considera que las recientes decisiones de Trump y BlackRock han tenido un impacto negativo significativo en la inversión ESG. Incluso un 13,6% de los encuestados cree que esto podría marcar el fin del ESG como categoría de inversión. Aunque la inversión sostenible mantendrá un espacio en las carteras, su crecimiento futuro parece más limitado.
En cuanto a los sectores preferidos, no hay consenso entre los gestores. Bancos y tecnología están prácticamente empatados, con las farmacéuticas muy cerca. Mientras que los bancos podrían verse afectados por un escenario de bajadas de tipos, la tecnología enfrenta valoraciones exigentes que limitan su potencial. Las farmacéuticas, por su parte, emergen como una opción defensiva atractiva, respaldada por el aumento de la esperanza de vida y la mayor demanda de productos sanitarios.
En resumen, los gestores de fondos navegan en un entorno marcado por el proteccionismo, la volatilidad en los bonos y la reconfiguración de las carteras. Aunque el optimismo prevalece, los riesgos son palpables y requieren una gestión cuidadosa para aprovechar las oportunidades en un mercado cada vez más complejo.
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Referencias
Páginas de interés: https://www.investing.com/ https://www.nyse.com/index | https://hbr.org/ | SEC | Harvard Business Review | https://www.business.qld.gov.au/running-business/risk/identify-manage
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